Kwesties van kapitaalmigratie tussen landen, waaronder illegale regelingen, baren niet alleen ernstige zorgen bij financiële diensten en overheidsinstellingen van een bepaald land, maar ook bij internationale financiële systemen. De reden voor de uitstroom van kapitaal uit Rusland is vooral het feit dat met het huidige niveau van globalisering en de integratie van financiële markten kapitaal zeer mobiel is geworden.
Elke negatieve gebeurtenis kan de overdracht van financiële middelen naar een rustigere plaats veroorzaken. Op zijn beurt voegt deze situatie duidelijk geen stabiliteit toe aan het land. En het kan een negatieve kettingreactie veroorzaken.
De situatie in Rusland
De Russische Federatie vormt geen uitzondering op het algemene beeld. Het verminderen van de uitstroom van kapitaal uit Rusland en de strijd tegen illegale regelingen voor de export ervan zal helpen de economische situatie te stabiliseren en nauwkeurigere voorspellingen van de betalingsbalans te maken. De belangrijkste mechanismen ter bestrijding van de kapitaaluitstroom zijn:
- ontwikkeling van valutaregulering en controlemaatregelen;
- verbetering van de transparantie van wetgeving;
- vermindering van de administratieve lasten voor het bedrijf;
- zijn veiligheid verhogen;
- stabilisatie bij lage inflatie;
- het creëren van algemene voorwaarden voor het aantrekken van investeringen.
Het exportproces van kapitaal uit Rusland wordt georganiseerd door zowel rechtspersonen als particulieren. Statistieken van de uitstroom van kapitaal uit Rusland laten bijna de afgelopen jaren zijn stabiele waarden zien. De instroom van kapitaal werd alleen geregistreerd in 2006 en 2007. Dit was te wijten aan een aanzienlijke liberalisering van de valutamarkt. Maar het effect was van korte duur.
De grootste uitstroomindicatoren werden geregistreerd in de crisisjaren van 2008 en 2014, wat niet verwonderlijk is. Naast de begrijpelijke zorgen van beleggers, speelde het sanctiebeleid een belangrijk aandeel in de negatieve dynamiek in 2014, waardoor grote Russische ondernemingen en banken geen herfinancieringstransacties konden uitvoeren voor hun schuld.
Uit een analyse van de uitstroom van kapitaal uit Rusland bleek dat de meeste negatieve cijfers voor kapitaalverkeer te wijten zijn aan de noodzaak van betalingen voor externe schulden. Sommige van deze betalingen werden gedekt door de winst en gingen door herfinanciering, maar de rest was nog steeds indrukwekkend.
Daarna vertoonde de dynamiek van de kapitaaluitstroom uit Rusland een gestage daling. Dit was het gevolg van de aanpassing van Russische ondernemingen aan het leven onder het sanctieregime en de geleidelijke geruststelling van buitenlandse investeerders en hun toenemende interesse in het verwerven van effecten van de Russische Federatie, investeringen waarin goede rendementen werden behaald.
Redenen voor de terugtrekking van kapitaal uit Rusland
Tot op heden tonen statistieken over kapitaaluitstromen uit Rusland verschillende belangrijke redenen:
- imperfect belastingstelsel;
- voortdurende sanctiedruk;
- slechte ontwikkeling van mechanismen voor het beschermen van eigendomsrechten;
- voldoende beschikbaarheid van offshore-regelingen;
- hoge mate van corruptie;
- versterking van de rol van transnationale ondernemingen die het kapitaalverkeer tussen hun divisies in verschillende landen organiseren.
Grensoverschrijdende kapitaalstromen kunnen zowel legaal als illegaal zijn. De netto kapitaaluitstroomcijfers berekend door de Centrale Bank van de Russische Federatie houden rekening met beide typen. Volgens schattingen van de federale douane is het volume van illegale opnames ongeveer 10% van de netto kapitaaluitstroom uit Rusland.
Gemeenschappelijke schema's
Een van de meest voorkomende kapitaalonttrekkingsregelingen zijn de volgende:
- denkbeeldige deal;
- offshore regelingen;
- het verstrekken van leningen en leningen voor buitenlandse handel;
- gebruik van verschillende financiële instrumenten;
- contante export;
- tolwerkzaamheden.
Dus wat zal de uitstroom van kapitaal uit Rusland bedreigen? Dit kan de volgende gevolgen hebben:
- daling van het valutavolume in het land;
- verminderd aanbod van beleggingsactiva;
- vermindering van belastinginkomsten;
- vertraging van de groei van het BBP;
- afname van productievolumes.
Tegenactie mechanismen
Aangezien de manieren om kapitaal in het buitenland op te nemen zeer divers zijn, moeten de tegenmaatregelen uitgebreid zijn. Een van de belangrijkste activiteiten om de uitstroom van kapitaal uit Rusland te voorkomen zijn de volgende:
- aanscherping van controle over export-importtransacties;
- de invoering van bepaalde beperkingen op het kapitaalverkeer op aandelenmarkten;
- verbetering van het investeringsklimaat in het land om het volume van langetermijninvesteringen te vergroten;
- het vergroten van de transparantie van binnenlandse bedrijven voor buitenlandse investeerders;
- ontwikkeling van een stappenplan voor de "deoffshorization" van kapitaal.
Onlangs is precies in het kader van de laatste paragraaf veel werk verricht. Op wetgevend niveau worden niet alleen maatregelen genomen voor de terugkeer van kapitaal van offshore-ondernemingen, maar ook voor de terugkeer naar de Russische jurisdictie van ondernemers en bedrijven die het te zijner tijd hebben verlaten. De Russische regering en haar president werken aan dit doel.
Bedrijfsombudsman Boris Titov is in gesprek met Russische ondernemers die zich in verschillende landen van de wereld bevinden en klaar zijn om hun kapitaal onder bepaalde garanties terug te geven.
De oorsprong van buitenlands kapitaal
Het is de moeite waard om te begrijpen dat een vrij groot deel van deze hoofdsteden werd verdiend tijdens de "stormachtige tijd" toen de overgang van het Sovjet-systeem naar wild kapitalisme en privatisering begon. In die tijd werd de rechtsstaat zeer laag gewaardeerd. Van veel groter belang waren de 'mogelijkheden van Ostap Bender'. Toen de situatie ten gunste van de wet begon te veranderen, verlieten veel ondernemers het land en trokken ze hun kapitaal terug uit angst voor hun veiligheid. Nu is het tijd om terug te komen.
De Verenigde Staten begonnen hierin een belangrijke rol te spelen en probeerden hun jurisdictie uit te breiden naar de hele wereld. In vrijwel geen enkel land kunnen vertegenwoordigers van de Russische hoofdstad zich niet beschermd voelen. En hier moet je een keuze maken.
Is kapitaaluitstroom goed of slecht?
Over het algemeen is het de moeite waard om meer in detail te blijven stilstaan bij het feit dat mensen die hier niet zo thuis in zijn, vaak in paniek raken over de uitstroom van kapitaal uit Rusland. Is het zelfs mogelijk om ondubbelzinnig te antwoorden dat de uitstroom van kapitaal altijd slecht is en de instroom altijd goed?
De eerste reactie op een dergelijke vraag kan behoorlijk stormachtig zijn, maar laten we proberen om het in meer detail te begrijpen. Over het algemeen kan een massale instroom van kapitaal niet minder een probleem zijn dan de uitstroom. Laten we om te beginnen proberen het kapitaalverkeer tussen landen op te splitsen in de belangrijkste componenten.
De instroom van financiën in het land
Kapitaalinstroom bestaat uit:
- buitenlandse investeringen bedoeld voor investeringen in de reële sector van de economie en de organisatie van de productie;
- financiering gericht op het verwerven van beleggingen in effecten van binnenlandse ondernemingen;
- internationale leningen;
- aankopen van overheidseffecten;
- kapitaal om op beurzen te opereren;
- betalingen voor geleverde producten en diensten.
Dit is natuurlijk geen complete lijst, maar het belangrijkste idee zal helpen overbrengen. Van de gepresenteerde opties zijn er twee puur speculatief. Het kapitaalverkeer op hen is alleen achtergesteld aan het verschil in de winstgevendheid van verschillende instrumenten in de landen van de wereld. Deze hoofdsteden zijn praktisch niet van nut voor de staat. Ze kunnen niet worden ingeroepen bij de lange termijn voorspelling en ontwikkeling van een actiestrategie. Ze verlaten het land zo snel als ze komen, met vrijwel geen positief effect op de ontwikkeling van de economie.
Geld opnemen uit het land
Overweeg nu het probleem van kapitaaluitstroom uit Rusland.De belangrijkste componenten worden gepresenteerd:
- betalingen voor geïmporteerde goederen en diensten;
- verstrekte leningen en verstrekte leningen;
- financiering van de verwerving van buitenlandse activa door binnenlandse ondernemingen;
- het onttrekken van kapitaal aan aandelenmarkten;
- offshore operaties.
Zoals u ziet, veroorzaken niet alle oorzaken een puur negatief. Grote binnenlandse ondernemingen hebben bijvoorbeeld de afgelopen jaren actief buitenlandse ondernemingen overgenomen. Uitgevoerde fusies en overnames van buitenlands onroerend goed. Mee eens, het is moeilijk om dergelijke financiering in minus te brengen.
Voorbeelden van "opname" van kapitaal
Voor discussie kunt u 2013 nemen. Officiële statistieken geven een uitstroom van kapitaal voor deze periode van bijna 62 miljard dollar. Geen twijfel mogelijk. Maar als je het vergelijkt met het totale volume van Russische investeringen in het buitenland in hetzelfde jaar, voor een bedrag van iets meer dan $ 63 miljard, ziet het beeld er heel anders uit.
Iedereen heeft Gazprom en zijn Nord Stream gehoord, de eerste en tweede. De directe investeringen van Gazprom in deze projecten bedragen enkele miljarden dollars die worden betaald voor het werk, de materialen en de producten die buitenlandse ondernemingen voor hen produceren. Er is een groot aantal Gazprom-capaciteiten in het buitenland, waarvoor ook investeringen nodig zijn.
Al deze betalingen in statistieken gaan als een uitstroom van kapitaal uit Rusland. Door de jaren heen zijn deze stromen zeer ongelijk verdeeld, maar de trend is duidelijk.
Het basisschema van het werk van Rosatom is voorafgaande investeringen in de bouw van buitenlandse kerncentrales. Dat is technisch gezien ook een uitstroom. Geïnvesteerde middelen worden teruggegeven na voltooiing van de bouw en inbedrijfstelling. En er zijn veel van dergelijke voorbeelden.
Bovendien heeft Rusland het afgelopen decennium verschillende keren grote betalingen gedaan ten gunste van internationale financiële instellingen met als doel de verplichtingen die het als rechtsopvolger van de Sovjet-Unie op zich heeft genomen, vervroegd af te lossen. Het lijkt een uitstroom van kapitaal te zijn, maar u moet het ermee eens zijn, een vervroegde terugbetaling van leningen en de vrijgave van fondsen die eerder hiervoor waren bedoeld, is een pluspunt. Statistieken van kapitaaluitstromen uit Rusland per jaar worden hieronder gepresenteerd.
Een beetje boekhouding
Bovendien blijkt dat veel ook afhangt van wie denkt en hoe. De Centrale Bank gelooft op haar eigen manier, het ministerie van Financiën op haar eigen manier, de Wereldbank en het Internationaal Monetair Fonds hebben hun eigen methoden. Zo verstrekt de accountantsorganisatie Ernst & Young zijn gegevens over kapitaaluitstromen vanuit Rusland. En voor hen zijn de absolute cijfers veel minder dan wat het ministerie van Financiën geeft.
Bovendien vallen gegevens zoals late betalingen in de ene of de andere richting onder de uitstroom van kapitaal. Het is bijvoorbeeld de moeite waard om een betaling aan een buitenlandse tegenpartij ten minste één dag uit te stellen en de betaling wordt onmiddellijk een lening. Het telt de beweging van kapitaal, hoewel niemand zelf kapitaal opneemt.
Er zijn verschillende punten die elkaar na een bepaalde periode teniet doen. Een buitenlandse investeerder kwam bijvoorbeeld naar het land, introduceerde geld en investeerde het in de echte sector. Hij bouwde een plant, een staatsboerderij, een boerderij, ingezaaide velden. We hebben een instroom van kapitaal. Maar vergeet niet dat de belegger een belegger is en dat hij na enige tijd van plan is winst te maken. En hoe hij het zal beheren, zal alleen duidelijk worden bij het analyseren van de situatie op de internationale markten op dat moment.
In de afgelopen tien jaar is ongeveer $ 400 miljard geïnvesteerd in buitenlandse investeerders in Rusland, die in de toekomst met rente zullen worden teruggetrokken. Het is onmogelijk om een instroom van buitenlandse investeringen te eisen en tegelijkertijd verontwaardigd te zijn dat geld het land verlaat. Dit zijn allemaal onderling verbonden dingen. Het een kan niet zonder het ander.
In Rusland zijn bijvoorbeeld bijna alle grote buitenlandse bedrijven voor de productie van auto's actief. In joint ventures is hun aandeel bijna 45%. Samen geven ze een behoorlijk deel van het BBP, banen, belastingen, enz.Het is dwaas tegelijkertijd verrast te zijn dat deze bedrijven een deel van het geld verdienen dat in het buitenland wordt verdiend.
Invoer, uitvoer en opnieuw invoeren
Het financiële pluspunt van vandaag kan dus wellicht een toekomstige financiële min worden, met rente. Dit is niet goed of slecht, dit zijn de principes van het functioneren van internationale markten. U hoeft alleen maar te begrijpen dat een aanzienlijk deel van de kleine verklaringen met betrekking tot de terugtrekking van kapitaal uit Rusland vaak weinig objectieve gronden heeft.
Het is vermeldenswaard dat na 2002 de structuur van externe leningen geleidelijk begon te veranderen. Voordien kwam het grootste deel van de leningen van overheidsinstanties. Met de geleidelijke ontwikkeling van grote binnenlandse ondernemingen begon hij onafhankelijk manieren te vinden om de internationale kapitaalmarkten te betreden. En het leeuwendeel van de schulden begon de schulden van de particuliere sector te zijn.
Natuurlijk impliceren grote kredietschulden aanzienlijke bedragen voor hun onderhoud en terugbetaling. Dat valt ook onder de waarden van kapitaaluitstroom uit Rusland. Als we de gegevens voor de periode 2014-2015 nemen, lieten de statistieken een uitstroom van kapitaal zien ten belope van $ 210,5 miljard, een enorm cijfer. Maar als u bedenkt dat in dezelfde periode totale schulden met een waarde van meer dan $ 100 miljard werden terugbetaald, is het beeld niet meer zo somber.
Samenvatten
Als we al het bovenstaande met betrekking tot internationale leningen en hun dienstverlening evalueren, dan zijn de indicatoren van instroom of uitstroom van financiering in dit deel van zeer weinig belang. Inderdaad, als de uitstroom van kapitaal correleert met een afname van de externe schuld van het land, dan is dit meer een reden tot vreugde dan andersom. Welnu, het lijkt erop dat het antwoord op de vraag wat de uitstroom van kapitaal uit Rusland bedreigt, een beetje duidelijker is geworden.
Tot slot zou ik willen pleiten voor een onafhankelijk begrip van bepaalde processen die voor onze ogen plaatsvinden. Niet alles wat op het eerste gezicht waar lijkt, heeft dezelfde betekenis wanneer het nauwkeuriger wordt onderzocht. De meeste informatie is vrij beschikbaar. En om te begrijpen, is het voldoende om een verlangen en een beetje tijd te hebben.