De winst op couponobligaties combineert twee opties: tijdelijke betalingen en het verschil in de wisselkoers tussen de gevormde waarde en de nominale waarde. Dergelijke obligaties kunnen worden gekenmerkt door verschillende winstpunten: coupon, actuele winst op het moment van ontvangst en vol, als het gaat om rendement tot de vervaldag. In dit artikel houden we rekening met de liquiditeit van effecten.
Coupon winst
Het couponrendement wordt gevormd tijdens de uitgifteperiode van de obligatie en is afhankelijk van de overeenkomstige rentevoet. De omvang ervan wordt bepaald door twee factoren: de periode van de obligatielening en de solvabiliteit van de emittent. Als de looptijd van de obligatie aanzienlijk is, is het risico groot genoeg, wat betekent dat een hoog rendement vereist is, dat de belegger moet compenseren. Daarnaast is de betrouwbaarheid van de emittent, die de kredietwaardigheid van de lening bepaalt, erg belangrijk. De staat is de meest betrouwbare lener, wat verklaart dat de couponrente onder obligaties op federaal niveau meestal lager is dan die van onderdanen van de Russische Federatie en gemeenten.
Maar wat is de liquiditeit van effecten?
De meest risicovolle effecten
Bedrijfsobligaties werden als de meest risicovolle erkend. Bij een vaste koers is de couponwinst vooraf bekend en verandert deze niet gedurende de gehele circulatieperiode. Maar het gebeurt dat een obligatie wordt gekocht of verkocht tussen een paar couponbetalingen. Bij het analyseren van het rendement is de waarde van de inkomsten gegenereerd door de couponrente in relatie tot de datum van aankoop of verkoop van de obligatie belangrijk voor de verkoper, evenals voor de koper.
Betrouwbaarheid en liquiditeit van effecten worden al lang geanalyseerd.
Hoe winst te berekenen?
Om de onderhandelingsoperatie winstgevend te maken voor de verkoper, moet het bedrag van de couponinkomsten worden verdeeld tussen de deelnemers aan de transactie, die op zijn beurt evenredig moet zijn aan de periode van de opslag van de obligaties tussen de twee betalingen. Het deel van de couponwinst dat aan de deelnemers aan de transactie verschuldigd is, kan worden berekend volgens het exacte en gewone renteschema. Wat wordt verkregen als gevolg van dergelijke berekeningen maakt deel uit van de couponwinst waarop de verkoper het recht heeft om te claimen. Tijdens de opslagperiode kan de ontvanger het recht uitoefenen om inkomsten te verwerven door het bedrag van de opgebouwde rente-inkomsten op te nemen in de waarde van de obligatie.
Hoe de liquiditeit van effecten berekenen? Over het hieronder.
Minimale afrekening
Stel dat een verkoper een obligatie heeft gekocht tegen nominale waarde, in dit geval de verkoopkoers, die ervoor zorgt dat een deel van de coupon-inkomsten evenredig is aan de opslagperiode, kan worden berekend met de formule: K = (N + NKD): 100. In dit geval is K de prijs. De verkoop van een obligatie met een waarde boven K zal de verkoper extra winst opleveren.
Het beoordelen van de liquiditeit van effecten is erg belangrijk.
Alternatieve manier om coupon-inkomsten te berekenen
Het is mogelijk om de situatie integendeel te overwegen, wanneer de prijs onder de waarde van K ligt. In dit geval zal de houder verliezen lijden die gepaard gaan met een tekort aan een deel van de couponinkomsten, die de houdbaarheid van de obligatie zullen bepalen. Het deel van het couponinkomen dat verschuldigd is aan degene die koopt, kan dus worden berekend volgens het volgende schema.
De eerste optie omvat berekeningen waarbij rekening wordt gehouden met het bedrag aan geaccumuleerde rentebaten (ACI) op het moment van de aankoop / verkooptransactie: CF - ACI = N + CF - P, waarbij P de aankoopprijs is.
De tweede manier is de berekening van de btw-definitie vanaf het moment van ontvangst tot de vervaldatum voor de betaling van de obligatie.Het is gemakkelijk om te zien dat de berekende waarde (K) de evenwichtssituatie benadrukt. Dit betekent dat zowel de koper als de verkoper beide hun aandeel in de couponinkomsten verwerven.
Verandering in winstgevendheid afhankelijk van marktprijsfluctuaties
Maar het gebeurt dat op sommige dagen de situatie op de obligatiemarkt uitsluitend recht wordt getrokken ten gunste van verkopers, of alleen geluk voor kopers. Het huidige rendement van verhandelde obligaties kan variëren, afhankelijk van schommelingen in hun marktprijzen. Maar vanaf het moment van acquisitie wordt winst alleen een vast cijfer omdat de couponrente niet kan worden gewijzigd. Het wordt duidelijk dat de winst van de obligatie op een bepaald tijdstip, die met een korting wordt verkregen, een orde van grootte hoger zal zijn dan de coupon, en dat wat met een premie wordt verkregen, integendeel, lager zal zijn.
Tegelijkertijd zal de waarde van de opbrengst die op een bepaald moment effectief is, geen rekening houden met het tweede deel van de obligatie-inkomsten, namelijk het wisselkoersverschil tussen de terugbetaling en de aankoopprijs. Dit verklaart het feit dat een dergelijke waarde niet zal worden gebruikt om de winst van beleggingen in obligaties te vergelijken met allerlei initiële voorwaarden.
We beschouwen de liquiditeit van bankeffecten hieronder.
Coupon Bonds Meter (YTM)
De waarde van winstgevendheid tot looptijd (van Engelse opbrengst tot looptijd - YTM) wordt bijvoorbeeld gebruikt als een eenheid van het totale rendement op beleggingen in obligaties. Dit rendement is het rentetarief dat een evenwicht vormt tussen de waarde voor de periode van ontvangst van betalingen op de PV-obligatie en de marktprijs P. De YTM-looptijd geeft de interne maatstaf voor het rendement van de investering weer (van het Engelse interne rendement - IRR). Desalniettemin zal het werkelijke bedrag van de winst van de obligatie met betrekking tot aflossing alleen gelijk worden aan YTM als voorwaarden zoals:
- ten eerste wordt de obligatie tot het einde van de looptijd aangehouden;
- ten tweede worden couponinkomsten onmiddellijk herbelegd in de vorm r = YTM.
Het staat buiten kijf dat, ongeacht de wensen van de belegger, het tweede voorbeeld vrij moeilijk in de praktijk te brengen is. De onderstaande beslissingen bieden gegevens over de berekening van het rendement tot de vervaldatum van een obligatie, die tijdens de uitgifteperiode wordt gekocht tegen een nominale waarde van duizend roebel, met verdere terugbetaling na twee decennia en een couponrente van acht procent, die slechts eenmaal per jaar wordt betaald, bij verschillende herbeleggingspercentages.
Dus bij het berekenen van de liquiditeit van de effectenportefeuille blijkt dat bij een afname van de r-waarde ook de YTM-waarde zal dalen, en bij een toename van r zal dit cijfer toenemen. De grootte van de YTM-indicator wordt rechtstreeks beïnvloed door de koers van de obligatie zelf. Interessant is dat er een omgekeerde relatie is. We kunnen dus algemene regels definiëren die de relatie uitdrukken tussen de huidige opbrengst Y, couponrente k, YTM looptijd en, natuurlijk, de marktprijs van obligatie P: wanneer P> N, k> Y> YTM; en P De YTM zou juister zijn om aan te duiden als een volledig voorspelbare opbrengst tot volwassenheid. Zonder rekening te houden met de inherente fouten erin, kunnen we concluderen dat deze waarde bijna de meest populaire maatstaf is voor winst uit couponobligaties van die welke in de praktijk worden gebruikt. De waarden zijn meestal vol met alle gepubliceerde financiële rapporten, evenals analytische beoordelingen. De liquiditeit van overheidseffecten is vrij hoog. Obligaties met een onbepaalde couponrendement geven de houders het recht om periodiek rente-inkomsten te verwerven. Tegen deze achtergrond wordt het mogelijk om een korting uit te geven als de aankoopprijs van obligaties (bij de eerste plaatsing of bij volgende veilingen) lager wordt dan de prijs van hun verkoop. Dit geldt ook voor de aflossing van obligaties, gezien hun nominale waarde. Volgens OFZ-PK worden de volumes van elke coupon beschouwd als vlak voor het begin van de overeenkomstige couponperiode, op basis van de winstgevendheid van de uitgiften van GKBO, die gelijktijdig met de datum van betaling van een dergelijke coupon terugbetalen. Het rendement en de liquiditeit van een effect worden door de Centrale Bank geanalyseerd. Ten tijde van de coupon op OFZ-PC berekent de Centrale Bank van de Russische Federatie dit: Om de winstgevendheid van HCBO's te berekenen, wordt de minimale veilingprijs of een andere afsluitprijs gebruikt, waardoor concurrerende biedingen van de veiling worden uitgevoerd. Bovendien gebruiken ze de gewogen gemiddelde prijs, die gelijk is aan de omzet van HCBO in verhouding tot het totale aantal obligaties dat deelneemt aan transacties. De Centrale Bank van de Russische Federatie heeft een methode voorgesteld om de winstgevendheid van HCB's met betrekking tot aflossing te bepalen, op basis waarvan zij de elementaire en winstgevende rendementspercentages van HCBO's tot hun verval begonnen te onderscheiden. In de rol van de waarde van obligatie P kon de gemiddelde veilingprijs worden toegepast, evenals de prijs van de uiteindelijke transactie op de veiling, waarmee de noodzakelijke indicator werd bepaald. Deze waarde toont dus het succes van beleggen in GKBO, zowel op de veiling als op de secundaire veiling, aangezien de belegger obligaties houdt totdat deze worden afgelost. Naast winstgevendheid is de belangrijkste waarde voor efficiëntie de liquiditeit van de effectenmarkt. Tegen deze achtergrond worden kleine uitgiften van GKBO / OFZ door marktspelers vooral beschouwd als een middel om de liquiditeit van hun portefeuilles te beheren, op een bepaald moment, wat bijdraagt aan het feit dat de rentetarieven op deze obligaties in de periode tot een maand volatieler worden. Gezien het feit dat de staat geïnteresseerd is in het verlengen van de duur van de schuld en het verlagen van de kosten van zijn onderhoud, lijken de feitelijke manieren om de markt te verzadigen met kleine instrumenten het creëren van een afzonderlijke beweging voor coupons en nominale waarden van hun obligaties (de zogenaamde stripping). De uitvoering van dergelijke functies stelt het ministerie van Financiën van de Russische Federatie in staat, zonder de reële omvang van de staatsschuld te vergroten en de tijd voor de aflossing niet te verkorten, langlopende leningen te creëren en tegelijkertijd alle marktdeelnemers het gebruik van kortetermijninstrumenten aan te bieden. Er zijn bepaalde factoren van liquiditeit van effecten. Liquiditeit is een tijdelijke indicator, het hangt af van een aantal factoren. Het wordt bijvoorbeeld beïnvloed door de grootte van het aankoop- of verkooppakket. Bovendien wordt het bepaald door prijsfactoren - de zogenaamde "spread". Spread - het verschil tussen de kosten van het kopen van een aandeel en de kosten van de verkoop ervan. Voor zeer liquide effecten is deze zeer laag - ongeveer 0,5%. De nieuwste liquiditeitsindicator is het aantal professionele beurshandelaren die hun eigen koersnoteringen bepalen. De aanwezigheid van een bepaalde reserve aan effecten verhoogt hun liquiditeit. Een andere indicator voor de liquiditeit van een effect is het volume van aan- en verkooptransacties waarmee dit effect dagelijks wordt beoordeeld. Maar er is een liquiditeitsrisico voor effecten. Als onderdeel van de uitbreiding van het scala aan functies voor het in omloop brengen van staatsobligaties op de markt, wordt het de meest aantrekkelijke, wat leidt tot een toename van de liquiditeit. Om de mobiliteit van spelers op de open markt van staatsobligaties te handhaven, neemt het handelssysteem bovendien samen met de Centrale Bank van de Russische Federatie maatregelen om een volledig scala aan activiteiten te ontwikkelen, namelijk een gewijzigde repo voor transacties en een repo tussen dealers. Aan de andere kant maakt het verlagen van de tarieven en het verhogen van de gemakkelijk te verkopen staatsobligaties het voor hun emittenten mogelijk om op de binnenlandse markt te lenen tegen gunstiger voorwaarden, waardoor de aangetrokken middelen kunnen worden gebruikt voor vervroegde aflossing van euro-obligaties. Zo worden de kosten voor het onderhoud van de externe schuld en de terugbetaling van het land verlaagd. We hebben de liquiditeit van effecten beoordeeld.
Berekening van de centrale bank
Liquiditeit als een belangrijke indicator
Liquiditeitsfactoren
Liquiditeitsrisico's
conclusie