In zijn populariteit bij handelaren die in ontwikkelde markten handelen, zijn derivaten al lang voor op reële activa. Derivaten winnen ook momentum in Rusland - alleen al het afgelopen jaar is het handelsvolume van de derivatensectie waar futures en opties worden verhandeld met meer dan 76% gegroeid. Particuliere spelers beginnen ook geleidelijk te "draaien" met derivaten. Maar als over futures-contracten de meerderheid heeft op zijn minst een concept, dan lijken opties nog steeds te veel om iets heel exotisch te zijn. Ondertussen biedt deze tool - zowel onafhankelijk als in combinatie met futures - zeer brede mogelijkheden voor het uitvoeren van verschillende taken.
Kennis van derivaten
Futures en termijncontracten opties, swaps en sommige andere instrumenten worden derivaten genoemd, dat wil zeggen derivaten van de effectenmarkt. En ze worden geproduceerd op basis van de basis - het onderliggende actief (BA): aandelen, obligaties, valuta's, goederen, aandelenindexen rentetarieven en zelfs natuurverschijnselen. De prijzen van het derivaat en het actief waaruit het is gevormd, zijn vrij nauw verwant, maar niet identiek.
Futures en opties zijn de meest bekende en meest voorkomende soorten derivaten. Ze maken het mogelijk om met even gemakkelijk contracten te verhandelen, waarin niet alleen indices, valuta's, aandelen en obligaties werken, maar ook olie, aardgas, edelmetalen, maar ook voedselproducten: granen en peulvruchten, koffie, suiker en vele andere goederen. Bovendien worden de meeste contracten gesloten zonder levering, waardoor de handelaar kan profiteren van de transactie en het gedoe van echte goederen voorkomt.
Russische derivatenmarkt
Russische handelaren handelen derivaten op de derivatenmarkt van de Moscow Exchange (FORTS). De belangrijkste liquiditeit is geconcentreerd in de futures op de RTS-index, de belangrijkste valutaparen (USD / roebel, EUR / USD en EUR / roebel), olie, goud, evenals enkele blue chips - Sberbank, Gazprom, VTB, Lukoil. Er is activiteit in andere futures, maar de meeste daarvan worden niet al te goed verhandeld.
Opties zijn veel minder populair, hoewel onterecht - in termen van handelsvolume neemt deze markt ongeveer 3-5% van de futures in beslag. Niettemin is er voldoende liquiditeit in opties voor een particuliere handelaar, vooral als u de meest verhandelde instrumenten kiest (opties op de RTS, Sberbank, Gazprom, USD / roebel, EUR / USD, goud en enkele andere) met de dichtstbijzijnde uitoefeningsdatum.
Opties op de Russische derivatenmarkt hebben een bijzonderheid - het onderliggende actief is geen aandelen, valuta's, goederen of indices, maar futures daarop.
Rechts versus verplichting
Laten we, om te begrijpen wat het verschil is tussen futures en opties, naar hun definities kijken. Futures is een contract met een overeengekomen deadline (vervaldatum), volgens welke de verkoper de verplichting op zich neemt om het actief tegen een bepaalde prijs te verkopen en de koper ermee instemt ervoor te betalen. Een optie is ook een contract voor bepaalde tijd, maar geeft de houder alleen het recht om een actief te kopen (call-optie) of te verkopen (put-optie) tegen de aangegeven prijs (uitoefenprijs). Het belangrijkste verschil tussen de tools is dus de rechten van de koper.
De optieverkoper moet de voorwaarden van het contract vervullen, ongeacht zijn wens, tenzij de houder dit natuurlijk wil. Als compensatie voor het beperken van zijn rechten ontvangt de verkoper een premie van de koper, wat de prijs van de optie is. Als de transactie niet winstgevend is voor de verkoper, zal de omvang van de ontvangen premie zijn verlies enigszins verminderen. Als het niet rendabel is voor de houder om de optie uit te oefenen, komt de ontvangen premie overeen met de winst van de verkoper.
Derivaten functies
Futures en opties zijn gestandaardiseerde instrumenten, dat wil zeggen dat hun parameters, met uitzondering van de verkrijgingsprijs, ongewijzigd zijn. De vervaldatum, het volume van het actief, het type contract (afwikkeling of levering), het uitvoeringsproces, de hoeveelheid onderpand - dit alles staat in de specificatie van een bepaald contract. Naleving van alle voorwaarden wordt gecontroleerd door de beurs, die garant staat voor de transactie.
Een ander kenmerk van derivaten is de aanwezigheid van een "ingebouwde" schouder. Het feit is dat een handelaar betaalt voor het openen van een futures of optiepositie, niet de volledige kosten, maar alleen garantiedekking (GO). Nadat de transactie is voltooid, wordt deze teruggezet op de rekening. GO wordt doorgaans vastgesteld op 5-20% van de contractprijs, maar in bepaalde gevallen kan dit worden gewijzigd door een beslissing van de beurs. Het blijkt dat in plaats van het kopen van een aandeel, het veel winstgevender is om een optie (futures) te kopen - het verschil in het bedrag dat voor hetzelfde bedrag kan worden gekocht, is 5-10 keer. Derivaten bieden dus volop gelegenheid tot speculatie - door minder te beleggen heeft de handelaar het potentieel om meer te verdienen. Dit is echter ook hun gevaar, want wanneer een verlies wordt ontvangen, kan het hefboomeffect snel leiden tot het verlies van de hele account.
Ander risiconiveau
Met derivaten kunt u posities met verschillende risiconiveaus creëren. Het openen van een futures-positie is gelijk aan het verwerven of short verkopen van een onderliggende waarde - de winst en het verlies zijn niet beperkt, omdat de prijs in theorie een bepaald aantal keren kan groeien of bijna tot nul kan dalen.
De aankoop van een optie verplicht u nergens toe, dus in het geval van een prijsbeweging die ongunstig is voor de koper, wordt hij eenvoudigweg niet uitgevoerd. Dat wil zeggen, het maximale verlies voor de koper heeft een vast bedrag - het is gelijk aan de premie die hij aan de verkoper heeft betaald. Laten we om te illustreren hoe de optie verschilt van de futures naar de onderstaande figuur. Het toont winst- en verliesgrafieken voor de aankoop van voorwaardelijke futures (blauwe lijn) en calloptie (rode lijn) op hetzelfde actief. Zoals u ziet, is het verlies bij aankoop van een optie beperkt. De winst, die beide derivaten beloven, heeft dezelfde dynamiek, met het enige verschil dat de optie iets minder is - door het bedrag van de premie die aan de verkoper is betaald.
Bij de verkoop van een optie is de situatie diametraal tegenovergesteld: als de prijs ongunstig beweegt voor de verkoper, riskeert hij een onbeperkt verlies. De winst is in ieder geval niet hoger dan het bedrag dat hij van de koper heeft ontvangen. In die zin worden optieverkopers vaak vergeleken met verzekeringsmaatschappijen die het risico lopen een hogere financiële vergoeding te betalen voor een kleine premie. Maar als verzekeraars alleen kunnen hopen dat het verzekerde evenement niet gebeurt, is hoop voor handelaren niet voldoende. Professionele verkopers van opties in geval van ongunstige prijsbewegingen hebben een plan om hun positie te beheren om verliezen te minimaliseren. Hiervoor heeft u echter uitgebreide handelservaring nodig, dus het wordt ten zeerste afgeraden voor beginners om opties te verkopen.
Opties verschillen dus van futures doordat ze posities met een bepaald risiconiveau kunnen vormen.
Hoe werkt het in de praktijk?
Hier is een schematisch voorbeeld van futures en opties, ter illustratie van de essentie van derivatenhandel. Stel dat een handelaar futures op Sberbank-aandelen heeft gekocht tegen een prijs van 13.000 roebel, wat overeenkomt met het kopen van 100 aandelen van het bedrijf op de aandelenmarkt tegen een prijs van 130 roebel per stuk. Met een aandelenkoers van 140 roebel is de winst van de handelaar 1000 roebel. Bij een beurskoers van 120 roebel ontvangt hij een verlies van dezelfde grootte. Op elk moment voor het einde van het contract kan de handelaar de winst of het verlies van de transactie registreren door de positie te sluiten.
Overweeg nu wat er zal gebeuren als de handelaar de futures niet zelf koopt, maar een calloptie erop met een uitoefenprijs van 13.000 roebel. Als de BA-prijs op het moment van aflopen 14.000 roebel is, zal de koper de optie uitoefenen.Tegelijkertijd ontvangt hij futures op Sberbank-aandelen en een variatiemarge van 1.000 roebel. Na onmiddellijk futures te hebben verkocht voor 14.000 roebel, zou hij de totale winst van de transactie opnemen in een bedrag van 800 roebel. Als de futures voor expiratie in prijs dalen tot 12.000 roebel, dan zal de koper de optie niet uitoefenen en alleen de betaalde premie verliezen - 200 roebel.
prijsstelling
Het afgeleide waardevormingsmechanisme is een ander vermeldenswaardig punt. Het is duidelijk dat de markt de prijs van derivaten bepaalt, maar er is een zekere reële waarde van het contract, waardoor we kunnen beoordelen of het overgewaardeerd of onderschat is. Natuurlijk hangt de BA-prijs rechtstreeks af van hoeveel de optie en futures zullen kosten. De verschillen tussen hen in termen van kosten zijn zeer aanzienlijk. De futures-prijs is altijd vergelijkbaar met de BA-prijs: bijvoorbeeld, met de prijs van Sberbank-aandelen 130 roebel, kunnen futures met de dichtstbijzijnde vervaldatum worden verhandeld in de regio van 13.200 roebel. De tijdsfactor is van invloed op de prijs van een futures-contract: meestal geldt dat hoe verder de expiratie verloopt, hoe hoger de kosten van de futures zijn in vergelijking met BA, hoewel futures met duidelijke verwachtingen van een marktdaling zelfs goedkoper kunnen zijn. Tegen het einde van het beroep 'stort' het verschil tussen de prijs van het actief en de futures in.
Met opties zijn dingen veel gecompliceerder. Bij de beslissing om een contract te kopen, vergelijkt de handelaar zijn marktwaarde met de theoretische prijs, die meestal wordt uitgezonden in de ruilterminal. De theoretische prijs wordt berekend met behulp van een complexe formule en houdt rekening met verschillende indicatoren, waaronder de belangrijkste:
- of de optie in geld is of niet, dat wil zeggen, overschrijdt de waarde van de BA de uitoefenprijs van de optie;
- resterende tijd vóór afloop;
- volatiliteit, dat wil zeggen de snelheid waarmee de prijs van BA verandert.
Elk van deze factoren heeft zijn eigen invloed op de optieprijs. Hoe dichterbij bijvoorbeeld de vervaldatum, hoe sterker het zogenaamde tijdelijke verval - de optie begint de tijdwaarde te verliezen en goedkoper te worden, zelfs wanneer de prijs van de BA niet praktisch verandert. Aan de andere kant, als het contract werd gekocht gedurende een periode van rust en plotseling sterke bewegingen begonnen, kan de optie waarde toevoegen door de volatiliteit te verhogen, en soms zelfs als de BA-prijs in de tegenovergestelde richting beweegt.
Strategische kansen
Futures en opties bieden voldoende mogelijkheden om verschillende strategieën te bouwen. Ze worden gebruikt om open posities op het onderliggende actief (hedging) te beschermen en voor een kort speculatief spel. Dankzij derivaten kun je 'de hele markt kopen', dat wil zeggen, wedden op de groei niet van een enkele chip, maar van marktindices als geheel. Om dit te doen, moet u indexfutures kopen of opties voor het type oproep kopen (Long Call-strategie). In een bearish stemming kunt u het tegenovergestelde doen: een shortpositie op een indexfutures openen of een optie kopen zoals put (Long Put-strategie).
Er zijn meer interessante strategieën die worden gevormd door het kopen en / of verkopen van futures en opties. Ze zijn gebaseerd op tijdelijke verschillen in contracten, arbitrage, groei of afname van de volatiliteit en andere parameters. We noemen er slechts enkele: de reguliere of proportionele bull of bear spread (Bull Spread, Bear Spread), de aankoop of verkoop van stredla (Long / Short Straddle), de aankoop of verkoop van wurgen (Long / Short Strangle), de aankoop of verkoop van een "vlinder" ( Lange / korte vlinder). De grafieken van sommige daarvan worden geïllustreerd in de volgende figuur.
Moet ik kiezen?
Wat is beter om te gebruiken in de handel? In feite is de vraag "opties versus futures" onjuist. Uiteraard heeft elke tool zijn eigen kenmerken waarmee u bepaalde problemen kunt oplossen. Bovendien stelt hun gezamenlijk gebruik u in staat om interessante strategieën te bouwen met de gegeven parameters van maximaal verlies en winstgevendheid, die het meest geschikt zijn voor de huidige situatie op de markt.
Derivaten zijn interessantere en complexere instrumenten dan aandelen en andere activa. Hun mogelijkheden zijn vrij breed: van intraday-speculatie tot afdekkingsposities gedurende maanden en zelfs jaren. Natuurlijk zijn derivaten het leren waard om mee te werken, dit zal de mogelijkheden van de handelaar vergroten en u in staat stellen om geld te verdienen in elke marktsituatie.
